疫情当下居家时间延长，冰箱销量有望实现增长
发表时间：2022-04-19
受我国疫情影响，部分地区实施了短期围堵控制。在当前的环境下，我们认为国内居民对食品冷藏的需求将进一步增强，居民在家里呆的时间越长，越倾向于追求与“安全感”和“幸福感”相关的消费电器。
（格力晶弘冰箱）
回顾之前冰箱在国内市场的表现，我们判断2011年国内市场达到年销量顶峰后，在家电下乡政策的带动下，2011-2018年冰箱方面的销量持续下滑，2019-2021年的年销量基本维持在4200-4300 W台左右。2022年，我国部分地区经历疫情控制后，居民生活时间延长，食品储存需求进一步增加，有望加速冰箱、冰柜的更新换代和新增需求。2022年，冰箱销量有望增长。
回顾国内冰箱出口在海外疫情冲击下的表现，2020年下半年国内工厂基本恢复生产，而海外部分地区在疫情冲击下，工厂产能有限，但家用冰箱需求增加，冰箱需求订单进一步向国内转移。参考国家统计数据，2020年8月至2021年3月，冰箱出口量的月增长率一直保持在40%，保持着极佳的扩张态势。
结合国内冰箱市场过往表现和疫情影响下海外需求变化趋势，重点关注疫情影响下国内冰箱、冷柜市场整体促销趋势，推荐国内冰箱龙头企业海尔、格力、美的等。关注海信家电、澳柯玛等国内重点冰箱企业。
（格力晶弘魔法冰箱）
核心观点新消费电器：扫地机和投影仪自年初以来经历了长期回调。我们看好在渗透率提升的逻辑下，大件的新型消费家电公司的长期增长。Roborock:我们看好自清洁产品对国内市场份额、销售结构、均价的推动，打开国内收入增速。海外产品有望在Q2上市，有望复制国内G10的产品周期，新品均价将大幅提升。公司盈利端预计2022年企稳，看好公司今年实现戴维斯双击。科沃斯：继去年X1系列在顶级市场站稳脚跟后，公司今年继续在中高价位段推广新的自清洁产品，并继续推广高性价比品牌yeedi。高低端齐头并进，有望带来扫地机器人业务的稳定增长。洗涤行业竞争加剧，但我们判断公司仍将凭借品牌积累保持领先地位，受益于行业增长。我们认为，今年扫地机自主品牌结构优化下，后续毛利率和公司整体净利润率仍有提升空间。米科技：我们认为消费级投影作为传统平板电视的替代和补充，受益于终端消费升级和大屏显示需求，未来普及率仍有较大提升空间。虽然2021年行业整体面临芯片短缺的压力，但公司营收和利润端仍保持快速增长。2022年“缺芯”状态缓解后，营收增速有望迎来更大弹性。公司作为国内投影设备行业的龙头企业，在技术和品牌两方面都积累了优势，份额有望继续提升。预计仍会比行业增长快。白色厨电：短期成本需求双向承压，等待原材料成本压力缓解或消费需求回暖带来的边际改善信号，吹响行业修复号角。长期来看，白电的稳定增长和良好格局不变。我们继续看好白电企业向高端制造升级，多元化和全球化打开增长天花板。继续推荐海尔智家，美的集团，格力电器。国内稳增长政策有望率先走出估值修复。行业集中度提高，洗碗机和集成灶等新兴品类在整个周期中持续增长。推荐老板电器，关注火星人，浙江美大，倚天智能。
制冷产业链：我们认为新能源汽车热管理有望开启千亿级赛道，为制冷产业链上下游龙头创造新机遇。目前制冷龙头已经开始积极切入新能源汽车热管理方向，并有望借助自身制冷行业的技术配合切入汽车企业供应链。推荐专注于新能源汽车业务快速扩张的三花智控和新能源汽车热管理业务方向明确的美的集团；以电动压缩机和新能源汽车空调系统为主的海信家电、李海股份和奥特佳。
小家电：受原材料和汇率影响，小家电公司盈利能力短期承压。议价能力强的小家电企业相继提价，叠加内销基数下降。小家电板块有望实现收入和利润的恢复性增长。推荐新宝股份和苏泊尔。
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